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兴证:核心资产独立牛市行情将继续 改革为长牛蓄力



[Hystification策略 - 判断的大势]改革为“长牛”储蓄力量 A股策略周报

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投资点

在2019年初,在市场悲观的声音中,兴业策略率先提出了“望春行情”。 1月1日《布局旺春行情》,2月10日《旺春行情有望超市场预期》和其他报告都是坚定的推荐。由配置级推荐的大型经纪人和大型创新(计算机/电子/军事/通信)代表的“四金刚”表现良好。

在4月底和5月初,在乐观的“牛市”中,我们提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场进入震荡,而核心资产是独立的牛市。 6月中旬,抓住多窗口的“三阶段叠加”,重点关注华为手机链和电子产品所代表的新兴增长方向。截至8月16日,上证综合指数的超额收益率为16.3%。 7月,当市场情绪良好时,建议在短期乐观的中期保持清醒《一份醉一份清醒》。

展望下周,从基本面来看,A股中期报告进入了密集发布期,市场从预期期转为验证期。中期报告成为影响下一阶段A股走势的重要因素。从短期来看,市场仍然抓住结构性机会。

从中期来看,“三大山”的压力将逐步反映在出口链和房地产连锁企业的三个表中,市场仍然保持谨慎。从长远来看,利率市场化以及双轨和单轨正式启动将有助于降低实体融资成本,改善实体的财务负担,优化资产负债率。信息披露科技体系和资本市场开放等措施也将有助于提高股票市场的风险溢价和投资者结构,实现一轮“长牛”。

特定于机会级别,短期,一次攻击和一名后卫,无论是进攻还是防守。 “Tapping”专注于华为手机链和5G以6月中旬推荐的5G为代表的新兴增长方向。 “寿”掌握了公用事业中高股息和黄金所代表的防御品种。从中长期来看,它侧重于核心资产以及“低人”和“酷”(有价值且具有成本效益)的金融房地产和制造方向。采取类似的长期外资“延长空头”的做法,注重高质量的目标,独立牛市的核心资产将继续,芯片不应轻易转手,牢牢把握定价权。

利率市场化改革迈出了重要的一步,预计实体企业的成本将逐步降低。 8月17日,央行宣布,自8月20日以来,公开市场开工率(主要是指中期贷款便利率,以下简称MLF)为“锚点”,贷款市场报价率由为国家银行增加积分的方式。银行间借贷中心报价。利率市场化改革迈出了重要而坚实的一步。从战略角度来看,我们认为:

轨道”限制了市场利率和货币政策的传导。实体融资成本下降,企业资产负债率和财务费用较高。面对经济下行压力,利率市场化改革的选择将有助于降低实体企业的成本。

2.自2012年以来,由于经济增长,杠杆率和财务费用率的下降,债券违约问题逐渐凸显。私营企业贷款很难,更多的只能通过非标准,信托和其他手段,使利率高。通过市场化改革模式,利率将以市场为导向,企业依靠自身的信用评估获得不同的利率水平。银行还根据自己的债务方成本确定向不同信贷水平的公司提供贷款,以赚取差价。相信经过一段时间的发展,信用分层也将实现真正以市场为导向的解决方案。与此同时,改善与利率和信贷风险相关的衍生品市场是实现真正市场化的另一个重要观察方向。

3.重建风险评估体系,无风险利率下调,对于股票市场,在《开放的红利》之后让“长牛”有了基础。新的风险评估体系进行了重组,无风险利率下降,这在一定程度上推动了股票市场的“长牛”。

风险提示:美国资本市场波动超出预期,经济下滑超出预期

报告正文

1 |评论:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:对于宏观经济而言,核心资产是整个国民经济中最重要的产业;对于一般企业来说,它们是创造可持续超额回报的竞争优势。对于二级市场,核心资产是最具竞争优势的代表,也是整个市场中最具代表性的代表。就像北京和上海的学区一样,它们的下行风险很小,但仍有很大的升值空间。

《重构创新大时代》:宏观经济和企业利润普遍处于下行周期,结构性机会占主导地位。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年的所有方向上反映出来。我们判断2019年分子末端EPS对该指数的贡献将弱于2018年,甚至排除负面贡献。相反,从中国的重组,全球重组,风险偏好的改善以及货币流动性环境的改善来看,该指数的估值强于2018年。

《布局旺春行情》:第一季度不应该悲观,布局政策友好方向的旺春市场。在2018年,它更加黯淡。市场存在泡沫,去杠杆化,外部摩擦和美国股市。站在2019年初,商誉增长对成长股,进出口贸易,经济和就业的影响确实存在不确定性。然而,内部政策正在不断引入和优化,外部全球基金正在加速流入。建议投资者抓住中国重组和全球重组带来的机遇。该结构关注“四大金刚”(大经纪/大创新/大基础设施/大国房地产企业)的机会。

《“旺春行情”有望超市场预期》:由于广泛信贷等各种政策预计将进入实施阶段,企业资本压力和经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者的预期。摩根士丹利资本国际增加了A股权,“两会”政策有望发酵,风险偏好以及股市流动性继续改善。总体而言,目前“旺春市场”将继续超出市场预期。

《开放的红利》:总体而言,投资者在基本面和风险偏好预期之间存在博弈,并且在结构性机会和分阶段机会的帮助下,市场有很大的起伏跌宕起伏概率。机会可能发生的高概率是风险偏好增加的时间窗口。这种机会的机会出现在20国集团会议的6月中下旬(G20会议关系分阶段变暖+经济数据真空期,企业中期报告数据窗口期+科技委员会发布前期)“,帮助改善风险偏好“,以及大庆前后的”101“70周年。

2 |展望:改造“长牛”以积累力量

在2019年初,在市场悲观的声音中,兴业策略率先提出了“望春行情”。 1月1日《布局旺春行情》,2月10日《旺春行情有望超市场预期》和其他报告都是坚定的推荐。由配置级推荐的大型经纪人和大型创新(计算机/电子/军事/通信)代表的“四金刚”表现良好。

在4月底和5月初,在乐观的“牛市”中,我们提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场进入震荡,而核心资产是独立的牛市。 6月中旬,抓住多窗口的“三阶段叠加”,重点关注华为手机链和电子产品所代表的新兴增长方向。截至8月16日,上证综合指数的超额收益率为16.3%。 7月,当市场情绪良好时,建议在短期乐观的中期保持清醒《一份醉一份清醒》。

展望下周,从基本面来看,A股中期报告进入了密集发布期,市场从预期期转为验证期。中期报告成为影响下一阶段A股走势的重要因素。

从中期来看,“三大山”的压力将逐步反映在出口链和房地产连锁企业的三个表中,市场仍然保持谨慎。从长远来看,利率市场化以及双轨和单轨正式启动将有助于降低实体融资成本,改善实体的财务负担,优化资产负债率。信息披露科技体系和资本市场开放等措施也将有助于提高股票市场的风险溢价和投资者结构,实现一轮“长牛”。

特定于机会级别,短期,一次攻击和一名后卫,无论是进攻还是防守。 “Tapping”专注于华为手机链和5G以6月中旬推荐的5G为代表的新兴增长方向。 “寿”掌握了公用事业中高股息和黄金所代表的防御品种。从中长期来看,它侧重于核心资产以及“低人”和“酷”(有价值且具有成本效益)的金融房地产和制造方向。采取类似的长期外资“延长空头”的做法,注重高质量的目标,独立牛市的核心资产将继续,芯片不应轻易转手,牢牢把握定价权。

利率市场化改革迈出了重要的一步,预计实体企业的成本将逐步降低。 8月17日,央行宣布,自8月20日以来,公开市场开工率(主要是指中期贷款便利率,以下简称MLF)为“锚点”,贷款市场报价率由为国家银行增加积分的方式。银行间借贷中心报价。利率市场化改革迈出了重要而坚实的一步。从战略角度来看,我们认为:

轨道”限制了市场利率和货币政策的传导。实体融资成本下降,企业资产负债率和财务费用较高。面对经济下行压力,利率市场化改革的选择将有助于降低实体企业的成本。

2.自2012年以来,由于经济增长,杠杆率和财务费用率的下降,债券违约问题逐渐凸显。私营企业贷款很难,更多的只能通过非标准,信托和其他手段,使利率高。通过市场化改革模式,利率将以市场为导向,企业依靠自身的信用评估获得不同的利率水平。银行还根据自己的债务方成本确定向不同信贷水平的公司提供贷款,以赚取差价。相信经过一段时间的发展,信用分层也将实现真正以市场为导向的解决方案。与此同时,改善与利率和信贷风险相关的衍生品市场是实现真正市场化的另一个重要观察方向。

3.重建风险评估体系,无风险利率下调,对于股票市场,在《开放的红利》之后让“长牛”有了基础。新的风险评估体系进行了重组,无风险利率下降,这在一定程度上推动了股票市场的“长牛”。

风险警告

美国资本市场波动超出预期,经济下滑超出预期

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主编:陈志杰