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小米中报业绩发布后股价下挫近6% 市场为何不认同



8月21日,小米集团(.HK)的股价在半年度业绩公布后公布,但已迅速回落至绿色,跌幅超过5%。为什么市场仍然不赞成其业绩增长?事实上,在小米集团上市之前,这应该回到“互联网公司”或“硬件公司”的话题。目前小米集团的估值与硬件公司相当,硬件销售增长速度远快于互联网业务。

仔细观察小米半年度报告,您实际上可以找到很多好的变化,例如现金流量修正,手机毛利率增加(尽管收入增长放缓)等,但这个话题一直备受争议小米小米上市是互联网公司或硬件公司似乎继续有发展成后者的趋势。

从市场投资者的“投票”情况看,小米目前的估值正在进一步向硬件公司靠拢,其市盈率约为17倍,格力电气(.SZ),美的集团(.SZ) ,海尔之家(.SH)和其他类型的白色家电公司大致相同,家电战略是小米向上述公司推出的全面挑战。

手机毛利率改善

据报道,小米集团上半年实现总收入957亿元,同比增长20.2%;调整后净利润达到57亿元,同比增长49.8%。 2019年第二季度,调整后净利润为36.4亿元,同比增长71.7%。

好消息是,小米智能手机在中国和海外市场的平均销售价格分别比去年同期增长了13.3%和6.7%。价格在2000元以上的智能手机占智能手机市场总收入的32.3%。智能手机部门的毛利率也从2019年第一季度的3.3%上升至2019年第二季度的8.1%。

与2018年第二季度的3200万台出货量相比,小米智能手机的出货量并没有增加。小米集团表示,在市场从4G转向5G期间,将继续投入研发相关技术,同时保持稳定的现金流和盈利能力,增强投资能力,并在广泛使用5G技术时抓住5G市场机遇。

关于智能手机出货量的压力,CFO周回应了财报,并表示目前处于5G爆发的最前沿。小米集团采取了良好的运营策略,稳步推进移动+物联网整合战略。小米在过去几年也保持了快速增长。手机业务主要基于结构调整,而不仅仅是追求手机出货。

硬件销售增长远远好于互联网

是互联网公司还是硬件公司?事实上,小米集团自己的描述也越来越接近硬件公司。

小米物联网和消费品第二季度收入为149亿元,同比增长44%。这是小米主要业务增长最快的一个,主要来自电视和电脑的销售增长。第二季度,电视出货量为270万台,同比增长41.1%。相比之下,2019年第二季度互联网服务收入达到46亿元,同比增长15.7%。这一增长率远远低于上述物联网和消费品的44%的增长率。

光大证券表示,鉴于行业竞争的持续压力,预计小米集团下半年的毛利率可能会略有下降。物联网业务的短期增长率可能放缓。鉴于华为等新进入者的潜在短缺以及面向华为等新进入者的核心电视业务,物联网业务在下半年面临增长放缓的趋势。

小米集团表示,“家用电是小米AIot战略的重要组成部分。我们将继续创新,强调设计和用户体验,并促进智能家居的互联互通。截至2019年6月30日的六个月,米家用空调出货量达到约100万台。与此同时,我们也进入了智能厨房电器市场。“

接近小米集团的人士告诉第一财经记者,小米的电视主要由TCL的电视业务制作。未来在其他产品类别中复制电视机的成功是小米物联网业务的关键。

华南一家着名的白色家电企业高管告诉第一财经记者,白色家电与电视不同。 TCL集团(.SZ)本身就是一家电视面板供应商。这是小米的一个很好的匹配。然而,就诸如空调的产品而言,实际上存在大规模的影响因素。生产和销售量较大的企业平均生产成本较低。小米不乏这些产品,它必须承受高于行业平均水平。某些核心组件(如压缩机)的成本也将取决于外部世界。

现金流量有所改善

事实上,对于小米集团而言,上半年硬件销售的增加为现金流的改善带来了更多好处。

如果小米的金融业务不会扭曲现金流的表现,那么小米集团正在复制家电企业的发展道路,现金流越来越接近家电企业。通过与TCL的合作,小米集团也保证了一定的家电供应链。

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