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中金公司:北京银行净息差环比改善 上调目标价至6.88

北京10月31日电中国经济网北京银行29日晚发布了2019年第三季度报告。公司前三季度营业收入481.2亿元,同比增长17.03%。上市公司股东净利润180.85亿元,同比增长8.77%。利息净收入达到367.63亿元,同比增长11.59%

10月30日,CICC与分析师张帅、王耀平、严家惠一起发布了研究论文《北京银行:净息差环比改善》。 根据研究报告,北京银行的表现符合预期。 考虑到公司第三季度资产质量的提高,公司提高了2019/2020年利润预期,目标价格提高了13.2%,至6.88元,并提高了对获奖行业的评级。

以下为研究报告全文:

投资建议

公司公布1-3Q19业绩:营业收入481亿元,同比增长17.0%;母亲净利润181亿元,同比增长8.8%。其中,3Q的单季度收入同比增长11.8%,母亲净利润同比增长9.3%,与预期一致。 考虑到3Q资产质量逐月改善,公司上调了2019/2020年度利润预期,目标价格上调13.2%,至6.88元,并提高了对获奖行业的评级。 具体原因如下:

净息差逐月提高 3Q19期初和期末平均余额的净息差环比上升4个基点,至1.87%,其中生息资产收益率上升4个基点,至4.11%,预计主要是由于资产结构调整 3Q的贷存比环比为4%至92.1%。

稳定的规模扩张 3Q19总资产/贷款/存款环比增长0.4%/3.5%/0.4%,比年初增长4%/11%/10%

资产质量逐月提高。 第三季度不良贷款率环比下降4个基点,至1.41%。核销后,净不良贷款率环比下降10个基点至0.54%,拨备覆盖率环比上升17个基点至229.3%

我们和市场最大的区别是什么?市场担心北京银行的资产质量表现不佳,这将拖累利润增长率。我们认为市场对其资产质量的担忧已经充分反映在当前的股价上。

潜在催化剂:资产质量指标和利润稳步增长

利润预测和估价

当前股价对应于2019/2020年0.6倍/0.6倍的市净率 随着3Q银行资产质量业绩逐月改善,信贷成本降低,2019/2020年净利润同比增长4.2%/7.3%,至217亿元/235亿元,目标价格同比增长13.2%,至6.88元,相当于2019年市净率的0.8倍和2020年市净率的0.7倍,较当前股价/[上涨24.9% 升级到双赢产业

(责任编辑:董云龙)