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龙蟒佰利:三季度业绩环比改善明显 看好公司业绩持续增长

原标题:龙芒李白():第三季度的表现明显优于前一季度。

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结论和建议:

公司发布了19年前三个季度的业绩公告。前三季度,公司实现收入82.7亿元,同比增长3.1%,实现母公司净利润20.7亿元,同比增长4.8%,相当于每股收益1.04元,其中第三季度实现收入29.1亿元。同比增长5.3%,同比增长12.6%,净利润7.96亿元,同比增长26.4%,同比增长23.2%,超出预期 此外,公司计划支付每股0.15元的现金股息(含税,下同),加上第一季度每股0.6元的股息,全年累计股息为每股0.75元。

自8月份以来,公司两次提价,二氧化钛整体价格呈现稳步上升趋势。与此同时,该公司20万吨氯化二氧化钛生产能力已投入试运行,增加了新钛工业生产能力的逐步恢复。该公司的二氧化钛产量和价格预计将大幅上升,这将推动该公司的业绩继续增长,并保持“买入”评级。

钛精矿利润增加,费用下降,结果好于预期:第三季度金红石型钛白粉平均价格为人民币/吨,同比下降9.4%,同比下降5.8%,钛精矿平均价格为865元/吨,同比上升37.5%,同比上升7.2%。受钛精矿价格上涨的推动,公司第三季度综合毛利率较去年同期增长1.36%,同时公司第三季度费用率为12.76%,比上季度下降2.82个百分点,比上季度下降4.52个百分点。钛精矿利润的增加和费用的减少导致了性能超出预期。 前三个季度,该公司的收入和净利润同比增长。除了钛精矿价格上涨外,公司20万吨氯化生产能力释放出增量产量,收购新立钛业也有助于巩固业绩,所有这些都对公司业绩起到了积极作用。 总体而言,公司前三季度综合毛利率为43.35%,比去年同期略有上升0.09个百分点,费用率比去年同期略有上升0.12个百分点,达到14.15%。

新立钛业顺利恢复生产,巩固领先地位:上半年,公司通过收购和债转股实现了在新立钛业98.39%的持股。 新立钛业拥有完整的氯化工艺生产线,生产能力为6万吨二氧化钛、1万吨海绵钛生产线和8万吨高钛渣生产线。 目前,新立钛业的高钛渣和海绵钛分别于9月和10月成功恢复,剩余的6万吨二氧化钛产能预计将于11月恢复。 此次收购将使公司具备海绵钛生产能力,增加新的利润增长点,完善钛精矿-氯化钛渣-氯化钛白-海绵钛-钛合金的整个产业链,进一步巩固和提升公司钛白行业的领先地位。

新项目建设二氧化钛的中心价格预计将在空之间上涨:该公司是国内硫酸法和氯化法二氧化钛的双龙头企业。国内市场份额接近30%,得益于纵向延伸和资源整合。二氧化钛原料自给率在50%以上,工业成本优势明显 公司正以内部和外部的增长扩大其二氧化钛生产能力,力争在19-21年内实现700,851,000,000吨二氧化钛的销售量,年均增长率约为20% 近端公司第二期20万吨/年氯化二氧化钛产能已成功投产。第一条生产线和第二条生产线预计将于年底投入生产。长期公司计划建设30,000吨/年的高端钛合金项目,开发高端钛合金材料,建设500,000吨攀西钛精矿升级改造氯化钛渣项目,以满足自身氯化二氧化钛和高端钛合金项目的原料需求。这两个项目将于2020年至2021年逐步投产 公司将加强整个钛产业链的垂直运作,扩大生产能力规模,丰富产品种类,不断提升行业综合竞争优势。未来的增长空是可以预期的。 就二氧化钛价格而言,由于全球二氧化钛资本支出减少,二氧化钛上游原料呈现趋紧趋势,有利于二氧化钛。自今年下半年以来,该公司已经两次提价,国内客户每吨提价500元,国际客户每吨提价50美元。国内环保政策和出口需求稳步增长。前三个季度,国内二氧化钛出口同比增长4.03%,预计二氧化钛的中心价格将进一步上涨。

利润预测:我们预计公司在2021年19月20日实现净利润272/334/41.9亿元,同比增长18.8%/22.9%/25.5%,相当于每股收益1.34/1.64/2.06元,目前a股市盈率为9.2/7.5/6.0倍 鉴于二氧化钛价格稳步回升,新产能逐步释放,公司业绩持续增长,19年股息率不低于6%,保持“买入”评级。

风险提示:1。公司产品价格低于预期;2.新产能的释放不如预期;3.解除禁令减持股份的压力

(来源:群益证券)

(编辑:DF358)

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